イングランド銀行、ポンド建てステーブルコイン監督に関する方針を提示

イングランド銀行がアンドリュー・ベイリー総裁の序文を添えた協議文書を公表すると、金融サービス業界は注目します。2025年11月のスターリング建てシステミックステーブルコインに関する文書も例外ではありません。これは、英国においてデジタル決済トークンをどのように規制すべきかについて、中央銀行が示したこれまでで最も詳細なビジョンを表しています。

決済インフラとしてのステーブルコイン

同行の提案の中核となる前提は明快です。日常的な決済に広く利用されるようになったステーブルコインは英国の金融安定性にリスクをもたらしうるため、そのリスクに見合った規制が必要だというものです。これは理論上の懸念ではありません。世界のステーブルコイン取引高は2025年に33兆ドルを超えており、同行はそのシステミックな影響が顕在化した後ではなく、事前に管理する体制を整えようとしています。

この提案を従来の規制アプローチと一線を画すものとしているのは、「システミック」という閾値への着目です。非システミックなステーブルコイン――まだ決済に広く採用されていないもの――はFCA単独の監督下にとどまります。しかし、いったんステーブルコインがシステミックな領域に踏み込むと、イングランド銀行とFCAの双方が監督する二重規制体制の対象となります。

裏付け要件

本提案の最も重大な側面は、ステーブルコイン発行者がそのトークンをどのように裏付けるべきかに関するものです。同行は、システミックな発行者に対し、裏付け資産の一部を英国政府の短期債で保有し、イングランド銀行自体に預金口座を維持することを提案しています。これは注目すべき展開です。ステーブルコイン発行者を、伝統的な銀行業務を支えるのと同じ金融インフラの中へ実質的に組み込むことになるからです。

利用者にとってこれが重要なのは、ステーブルコイン市場が誕生以来抱えてきた根本的な問いに答えるものだからです。すなわち、ステーブルコインを保有している場合、実際に額面価格で法定通貨に償還できるのか、という問いです。同行の答えは、まさにそれを義務付けることにあります――「名目価値の安定性、確固たる法的請求権、そして常に法定通貨で額面どおりに償還できる能力」です。

英国デジタル決済の展望への影響

その実務的な影響は、ステーブルコイン発行者自体をはるかに超えて広がります。この枠組みが真に安定し、適切に規制されたスターリングトークンを生み出すことに成功すれば、クロスボーダー決済、企業の請求業務、そして小売取引への波及効果は大きなものとなりうるでしょう。イングランド銀行の監督下で運用されるスターリングステーブルコ